“2016中國金融年度論壇”于10月27-30日在北京舉行，浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理部的副總經(jīng)理?xiàng)钤俦笤诒敬握搲媳硎?，中國?jīng)濟(jì)目前面臨的核心問題，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)的所有的問題的根源全部在我們的金融體系內(nèi)出了問題，中國經(jīng)濟(jì)的核心是由于我們金融供給結(jié)構(gòu)的失衡了導(dǎo)致了我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出了這么多問題，全在我們金融的問題上，我們?nèi)匀皇窃谟糜?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下所形成的金融供給體系進(jìn)行市場化的建設(shè)，現(xiàn)在有很多金融監(jiān)管的政策，都是在以往經(jīng)濟(jì)既有的問題上沒有改善。

以下為文字實(shí)錄：

楊再斌：很榮幸，今天能夠在這里跟大家一起交流一下，我們作為商業(yè)銀行來談一下我們對歷代金融改革的一些看法，剛才鄭主席提到中小企業(yè)融資難的問題，我今天要講的題目也是有相關(guān)的關(guān)系，我今天要講的題目是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是中國金融共同改革的主力。

剛才大家都提到了中小企業(yè)融資難的問題，怎么解決？大家提出說要創(chuàng)新，怎么創(chuàng)新？實(shí)際上剛才說在解決中小企業(yè)融資難的問題，在中國傳統(tǒng)的金融供給結(jié)構(gòu)體系下，我個(gè)人認(rèn)為是很難解決的，非常難以解決。我在博士期間就寫了一個(gè)論文，叫關(guān)于金融性的配置問題，從理論上來說要解決中小企業(yè)融資難的問題，從傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系內(nèi)解決中小企業(yè)融資的問題，本身就是在迂腐公平?，F(xiàn)在商業(yè)銀行出不良的絕大部分都是中小，盡管我們給中小企業(yè)融資的利率，剛才鄭會長也說了利率很高，但是即使利率很高，也無法彌補(bǔ)商業(yè)銀行現(xiàn)在所造成的不良水平。也就是說這個(gè)不是說即使我給你這么高的利率，我仍然不愿意貸給你錢，因?yàn)樗龅牟涣几?，利?0%，不良一出現(xiàn)百分之百沒了。這個(gè)本身體系內(nèi)剛才說確實(shí)是通過傳統(tǒng)的金融的問題現(xiàn)在去談到解決這個(gè)問題，永遠(yuǎn)都是在體系內(nèi)打拳。這里我們也提到我們個(gè)人認(rèn)為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，我們現(xiàn)在一定要進(jìn)行供給側(cè)改革，我說三個(gè)觀點(diǎn)：

第一個(gè)觀點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)目前面臨的核心問題，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)的所有的問題的根源全部在我們的金融體系內(nèi)出了問題，中國經(jīng)濟(jì)的核心是由于我們金融供給結(jié)構(gòu)的失衡了導(dǎo)致了我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，后面我會說我具體的一些觀點(diǎn)和看法。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出了這么多問題，全在我們金融的問題上，我們?nèi)匀皇窃谟糜?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下所形成的金融供給體系進(jìn)行市場化的建設(shè)。大家看一看，我們現(xiàn)在有很多金融監(jiān)管的政策，都是在以往我們經(jīng)濟(jì)既有的問題上沒有改善。

第二個(gè)觀點(diǎn)，要解決這個(gè)問題必須要通過供給側(cè)改革，大家各種媒體都在轉(zhuǎn)發(fā)，國務(wù)院下發(fā)的關(guān)于企業(yè)降杠桿的文件，是供給側(cè)改革的路徑之一，我們要解決這個(gè)問題，必須要從真正的體制上去解決問題。

第三個(gè)觀點(diǎn)，資管是供給側(cè)改革的主力軍，必須從機(jī)制上來推動，怎么通過金融體系的創(chuàng)新，而不是金融某一個(gè)產(chǎn)品的創(chuàng)新，現(xiàn)在中國要解決這個(gè)問題，你想通過某一個(gè)產(chǎn)品的創(chuàng)新，要解決機(jī)制上所在的問題是不可能的。我們必須要從金融供給側(cè)整個(gè)機(jī)制上的改革來解決我們目前經(jīng)濟(jì)存在的問題。

為什么說中國經(jīng)濟(jì)的核心問題是金融問題，我們所有問題都是金融供給側(cè)的問題，大家看一看，在座的各位有沒有仔細(xì)研究過商業(yè)銀行法？我們的貸款投資，我們的商業(yè)銀行法、貸款投資多少年了改過沒有？沒有，商業(yè)銀行法里規(guī)定商業(yè)銀行不能干的幾件事情，商業(yè)銀行法屬于底線，你不能干。第一條就是商業(yè)銀行不能做股權(quán)投資，如果商業(yè)銀行去做股權(quán)投資，那就沒有中石油、中石化，全是商業(yè)銀行的。第二也不能做房地產(chǎn)，如果商業(yè)銀行做房地產(chǎn)，那所有東西更不用說了。

這就造成了什么呢？大家看一看，我們很多時(shí)候在學(xué)習(xí)國外的東西，但是我們忘了國外的很多東西它有它自己發(fā)展的路徑和根源，人家通過這么多年的發(fā)展形成了這么個(gè)東西，我們現(xiàn)在要照搬拿過來，拿過來發(fā)現(xiàn)水土不服，大家看到我們中國最大的特色是什么？我們的國家金融資產(chǎn)90%都集中在商業(yè)銀行，200多萬都集中在商業(yè)銀行。大家看到券商，我們所有的券商2015年所有的券商的資產(chǎn)總和有什么概念？也就是和浦發(fā)銀行差不多，浦發(fā)銀行表內(nèi)表外如果加上管理側(cè)它還是它，如果加上托管這個(gè)表，管理資產(chǎn)規(guī)模十多萬億，這說明了我們國家金融供給機(jī)構(gòu)里面是畸形化的，你看看我們的金融資產(chǎn)90%多集中在商業(yè)銀行，我們這么多資金通過商業(yè)銀行體系出去的，這個(gè)商業(yè)銀行體系內(nèi)傳出的通道是規(guī)定死的，你只能干這個(gè)事，這就造成了我們企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表畸形化。大家都在考慮這個(gè)問題，我自己也在思考這個(gè)問題，為什么任何一個(gè)行業(yè)，只要中國的企業(yè)一參與，保證這個(gè)行業(yè)就過剩，鋼鐵中國人干不了幾年全過剩了，紡織，包括新能源汽車，新能源汽車沒幾年也要過剩了，原因在哪兒？原因還是出在我們的金融供給體制上的問題。我們的金融供給體制絕大部分以中國為主，韓國危機(jī)以后出現(xiàn)的問題原來它也是國有銀行為主的體系，產(chǎn)后它逐步地解決市場化的改革。這就造成了我們的企業(yè)你看看我的資金的來源、我只能夠拿到債券性的資金，任何一個(gè)企業(yè)都有資產(chǎn)負(fù)債表兩端，要么資產(chǎn)端、要么負(fù)債端，企業(yè)有破產(chǎn)，我一分鐘不少，我不斷地給你債券，你原來有50%，當(dāng)你負(fù)債變成90%誰還愿意給你貸款？企業(yè)自身也要控風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)和負(fù)債是可以轉(zhuǎn)化的，做大資產(chǎn)負(fù)債表，最好的變化就是重復(fù)建設(shè)，這個(gè)其實(shí)是由于我們的金融供給體制通過個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制導(dǎo)致了國家很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表畸形，現(xiàn)在玩不下去了，因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表普遍很高了，有一個(gè)前提，當(dāng)你擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)的時(shí)候有一個(gè)基本的前提，就是產(chǎn)能不能過剩。結(jié)果你看這些年人民幣的升值，我們的新勞動法的頒布，企業(yè)的生產(chǎn)、企業(yè)的成本快速的上升，匯率的損失，好幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一塊夾擊，造成企業(yè)都很困難，包括企業(yè)的稅收也高得不得了，我們很多社保等等，全壓到企業(yè)身上了。這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁粗袊~過中等國家收入陷阱，一定要通過我們的供給側(cè)改革。剛才說我們的金融體系本身就是這種體制決定的，你資金供給結(jié)構(gòu)已經(jīng)決定了，這個(gè)時(shí)候我們要去降杠桿，降杠桿不是路徑，只是路徑之一，怎么降？如果當(dāng)一地通過降杠桿很容易造成一些不應(yīng)該死的行業(yè)死了，應(yīng)該死的不死。應(yīng)該通過增量調(diào)整的方式，應(yīng)該讓死的企業(yè)應(yīng)該死掉了，好的企業(yè)應(yīng)該起來，應(yīng)該推動有前途的企業(yè)起來，如果把一些不該死的死掉了，最后下來還是它遲早要死，它今天不死明天還得死，也是一種資源的浪費(fèi)，這個(gè)里邊剛才我說從邏輯上來看，我們必須要進(jìn)行供給側(cè)的改革，一定要從體制上改。

但是現(xiàn)在從商業(yè)銀行體系內(nèi)，要去修改商業(yè)銀行法，讓商業(yè)銀行去干一些投資銀行的事，干不了。因?yàn)楝F(xiàn)在所有的金融客戶里邊都集中在深夜銀行，我認(rèn)為通過資產(chǎn)管理創(chuàng)新來解決這個(gè)問題，我認(rèn)為是一個(gè)非常值得促進(jìn)推動的方向。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是受托管理業(yè)務(wù)，它不執(zhí)行商業(yè)銀行法，沒人說商業(yè)銀行資產(chǎn)管理就執(zhí)行商業(yè)銀行法，本身客人通過我進(jìn)行投資，只不過我是延伸客戶多元化的服務(wù)，這樣的話我就可以做，可以通過這種方式解決原來我們在商業(yè)銀行體系內(nèi)所不能夠?yàn)榭蛻籼峁┑南嚓P(guān)的金融服務(wù)。比如說是不是商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以進(jìn)行一些真正的股權(quán)投資，這個(gè)我們銀監(jiān)會尚主席在會議上也提出了，包括大家去看一看，我們前一段時(shí)間中共中央國務(wù)院關(guān)于投融資體制改革的幾點(diǎn)意見，也提到了這個(gè)問題，因?yàn)槟阒袊慕鹑谫Y產(chǎn)90%在商業(yè)銀行，如果不從商業(yè)銀行體系內(nèi)創(chuàng)新改革這個(gè)問題，其他的解決不了。包括以前我記得李揚(yáng)（音）院長也曾經(jīng)提出這個(gè)問題，將來有可能會從商業(yè)銀行體系內(nèi)崛起一個(gè)資本市場的新經(jīng)濟(jì)體。現(xiàn)在能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行提供資產(chǎn)負(fù)債表的代表，商業(yè)銀行自然會篩選出來一些非常好的行業(yè)和服務(wù)直接給你提供股權(quán)服務(wù)，我可以通過售后責(zé)任去滿足我的客戶這方面的需求，這樣就是真正地從增量上面促進(jìn)有前途的行業(yè)、有前途的主體得到創(chuàng)新。這方面商業(yè)銀行在中國創(chuàng)新能力也強(qiáng)于商業(yè)銀行，已經(jīng)開始有這種嘗試了，大家去看看商業(yè)銀行這些年有些創(chuàng)新能力比較強(qiáng)的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的變化，在商業(yè)銀行體系內(nèi)，它的非標(biāo)資產(chǎn)已經(jīng)很少了，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理體系內(nèi)，傳統(tǒng)的方式已經(jīng)不可能再持續(xù)了。

你看看現(xiàn)在商業(yè)銀行給一般客戶的貸款利率現(xiàn)在一年4.3基準(zhǔn)，4.3基本上還要下浮10%，去掉通道3.7，大家看個(gè)人買的商業(yè)銀行的理財(cái)價(jià)格是多少？意味著一個(gè)月的商業(yè)銀行賣的理財(cái)價(jià)格，有的可能比你的融資成本還要高，這種模式商業(yè)銀行通過放貸，通過傳統(tǒng)方式去解決企業(yè)融資需求這種方式本來在這個(gè)經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，已經(jīng)不可持續(xù)了，商業(yè)銀行必須回歸到真正的資本管理。這方面它自身的轉(zhuǎn)型和我們國家所需要的金融供給側(cè)改革的機(jī)遇是一盤棋。這方面商業(yè)銀行在這里邊通過供給側(cè)改革，這里邊有很多的促進(jìn)，比如說通過產(chǎn)品的促進(jìn)、投資組合策略的創(chuàng)新，是非常有效的一個(gè)問題。

第三，為什么資管是金融改革的主力軍呢？上邊已經(jīng)表述過了，我們要通過商業(yè)銀行自身的，因?yàn)樗虡I(yè)銀行體系內(nèi)，現(xiàn)在商業(yè)銀行，大家都知道我們很多的經(jīng)營結(jié)構(gòu)里面，我們的法律是不一樣的，信托支持信托法，商業(yè)銀行支持商業(yè)銀行法，基金支持信托法。這是商業(yè)銀行管理的受托責(zé)任，解決我們供給側(cè)改革的問題，因?yàn)楝F(xiàn)在任何一個(gè)機(jī)構(gòu)都不可能用這么大的體量、從機(jī)制、體系上面解決中國經(jīng)濟(jì)存在的問題，其實(shí)這個(gè)問題我認(rèn)為是一個(gè)非常嚴(yán)峻的問題。大家去看一看，我們很多，包括說原來我們很多國家為什么提出來，中等國家收入陷阱，有沒有？有的說沒有，但是從目前來看，南美的很多國家曾經(jīng)也像中國一樣保持過高速的經(jīng)濟(jì)增長，但是不行了，沖不過去，又回來了，現(xiàn)在有一些國家但是南美可能有些國家經(jīng)濟(jì)也很困難，負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)包括老百姓的收入辛辛苦苦幾十年，一下回到解放前，大家看看南美一些國家，我們?nèi)チ艘院鬅o論是物質(zhì)和經(jīng)濟(jì)增長都不行，以前它的經(jīng)濟(jì)增長也是創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)奇跡的，怎么去邁過這個(gè)陷阱？核心還得從我們的金融供給側(cè)積極解決。所以機(jī)制上怎么去解決？這個(gè)里邊本身體系內(nèi)自身謀求轉(zhuǎn)型，因?yàn)樗瓉砩娴目臻g、生存的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，它玩不下去了，它自身也有需求。同時(shí)又有這樣的需求，包括剛才講到的降杠桿方式，如果通過傳統(tǒng)的方式去降杠桿，很難解決問題，有可能最終導(dǎo)致整個(gè)社會資源的浪費(fèi)，包括這次國務(wù)院提出降杠桿，我認(rèn)為還是非常市場化的，叫市場化降杠桿，沒有說強(qiáng)行的。有一些行業(yè)該淘汰的必須要淘汰，你不淘汰就是早死晚死，反正就得死，因?yàn)槟阋欢ㄒ堰@些行業(yè)保留下來，保留下來的目的一定是整個(gè)社會、整個(gè)活動要保留，比如說當(dāng)年，你的企業(yè)不讓它死可以，你的產(chǎn)能在那里，你能夠保證鋼鐵解決國際的需求，或者它能夠有這么大的需求，有些該好的行業(yè)，如果要通過新的進(jìn)入供給側(cè)改革的方式，扶持一些有前途的行業(yè)起來，而不是說在我們的存量里邊做一些杠桿率的調(diào)整。一部分有優(yōu)勢的企業(yè)、有核心技術(shù)的企業(yè)確實(shí)可以通過這個(gè)方式獲得一種發(fā)展，但是最根本上來說，一定還是要謀求真正的中小企業(yè)。

比如說一些中小企業(yè)做真正的股權(quán)投資，我們真正的有技術(shù)、有創(chuàng)新的一些科技企業(yè)，甚至可能我們支持這些企業(yè)，剛才也提到了中小企業(yè)缺少擔(dān)保、缺少抵押，在傳統(tǒng)的金融中永遠(yuǎn)無法解決，沒有良好的抵押物。如果我們篩選出真正的有創(chuàng)新能力的企業(yè)，真正的科技企業(yè)，我直接錢就給你了，不需要任何擔(dān)保和抵押，我看的是你的未來，而不是你的過去，這個(gè)就是新的做股權(quán)投資的模式上，它和傳統(tǒng)信貸的本質(zhì)已經(jīng)發(fā)生區(qū)別了，傳統(tǒng)信貸看過去，股權(quán)投資看未來，這種模式下就可能出現(xiàn)真正的，包括大家一直在說的投貸聯(lián)動，國債貸結(jié)合，從根本上、從機(jī)制上解決這個(gè)問題。

我的觀點(diǎn)就到這兒，謝謝大家！